股票配资软件财看见|押注国窖1573 泸州老窖能否重回白酒前三?


  泸州老窖香水、酒心巧克力、12星座预调酒……近年来,泸州老窖开始放下身段迎合年轻人了。
  而这背后,是这家老字号白酒企业深深的焦虑。身为浓香酒鼻祖,“茅五泸”格局第三级的泸州老窖,却在销售规模、市场地位上,被洋河股份远远地超过了。
  近年来,泸州老窖“重回前三”的呼声越来越强烈,但近百亿营收差距面前,已经落后8年的泸州老窖能否能赶上?
  跌出白酒前三甲
  3月21日,2018-2019泸州老窖年度经销商表彰暨营销会议召开。会上,泸州老窖管理层明确提出国窖1573和泸州老窖“双品牌、双百亿”的目标,冲刺行业前三。
  按照泸州老窖绘制的蓝图,“十三五”末要实现三个“百亿”:国窖系列要“超百亿”,特曲、窖龄、头曲、二曲等中端和大众产品要“破百亿”,养生酒板块和创新酒类板块要“冲百亿”。
  泸州老窖尚未公布2018年年报。根据2017年报披露的生产经营计划,2018年,泸州老窖目标营收130亿元,同比增长25%。2018年前三季度,泸州老窖营收92.6亿,同比增长27.2%;归母净利润27.5亿,同比增长37.7%。
  近年来,“重返前三”被泸州老窖管理层无数次强调,泸州老窖真的着急了。
  泸州老窖位于四川南部的“酒城”泸州,在明清36家古老酿酒作坊群的基础上发展而来。泸州老窖是浓香型白酒的鼻祖,曾被评为首届中国四大名酒,并蝉联五届“中国名酒”。
  浓香型白酒品质高低跟窖龄有很大关系,窖龄越长酿出的酒品质越高。在这方面,泸州老窖有茅台都无法比拟的先天优势:拥有始建于明代万历年间的国宝窖池群,1619口百年以上的酿酒窖池。
  作为最早登录资本市场的白酒企业,泸州老窖曾有过辉煌时刻:1999年,泸州老窖营业收入突破10亿元,比贵州茅台高1个多亿。2000年,泸州老窖被茅台赶超,2000年~2010年的十年间,泸州老窖一直稳居行业老三的位置。


  2010年起,泸州老窖营收、净利润相继被洋河股份超越。此后,二者差距越来越大。
  白酒是周期性行业,行业周期与经济发展、物价水平和民众消费习惯高度关联,且一般滞后于经济周期1~2年。2012年起,受经济下行及限制“三公”消费等影响,白酒行业进入漫长的调整期。2013年,18家上市酒企中有12家营收、净利润出现负增长。
  2014年,洋河股份业绩跌幅显着缩窄,而泸州老窖则继续滑向深渊:由于销量减少,期末库存量增长三成;营业收入“腰斩”至54亿元,仅为洋河股份的37%,净利润仅剩8.8亿元,同比大跌74.41%。
  2015~2017年,泸州老窖开始奋起直追,营收、净利润增长率均高于洋河股份,但二者差距依然巨大:2017年,泸州老窖营收刚刚突破百亿,洋河股份已经逼近200亿元。净利率方面,泸州老窖为24.6%,远远低于洋河股份的33.3%。
  为何失速?
  对于业绩的“失速”,泸州老窖管理层在2014年年报中做出反思:由于公司对本轮调整的严峻性估计不足,在部分应对措施上出现失误,加之企业管理体系滞后于公司的发展,在需要企业快速、合理应对市场和环境变化的时候,未能适应新形势的要求,导致公司受本轮调整的影响大。
  泸州老窖未能针对终端变化及时做出调整,与其经销商主导的销售模式有关。根据广发证券,泸州老窖2009年起创立柒泉模式,即经销商以当年订单量入股形成区域柒泉公司,公司以折扣价将产品出售给柒泉公司,具体销售外包给柒泉公司负责。公司通过这种方式捆绑了区域优秀经销商,利用极少的费用撬动收入迅速提升。2010年~2014年,泸州老窖销售费用占比一直低于洋河股份。

  2013年行业调整期来临,柒泉模式劣势集中体现。经销商以低价出货导致渠道价格体系迅速紊乱。在此当口,泸州老窖管理层决策失误,在茅台、五粮液降价之时逆势提价,将1480多元一瓶的国窖1573提价到1580多元,使得经销商利益进一步受损,大量退出。泸州老窖也因此损失了一大块高端市场份额,2013年,其预收账款下降47%。

  在中低端市场,泸州老窖也面临品牌杂乱的问题。在白酒行业高增长时期,泸州老窖为快速拓展份额,靠贴牌模式发展了众多衍生品牌。但当调整期来临,多而杂的低端品牌却成了累赘,蚕食了泸州老窖的品牌价值,降低了其高端酒的品牌形象。
  此外,由于内部控制存在重大缺陷,2014年,泸州老窖还发生了5亿元银行存款“丢失”事件,为此公司按40%比例计提坏账准备2万元。
  泸州老窖的“掉队”,有其自身管理落后和决策失误的原因,还有一个重要原因是:对手太努力。
  洋河股份的产品定位于次高端,品牌力上弱于茅五泸一线酒企,但却凭借强大的创新能力走出了一条差异化道路。
  渠道上,不同于其他白酒企业,洋河股份采用与经销商深度绑定的“1+1”经销模式,即分公司与经销商合作开发终端市场的模式。厂家直接向终端市场投入促销资源,承担开发风险,经销商负责物流和资金周转。该模式让洋河实现渠道扁平化,增强了企业掌控市场的能力,面对终端变化反应迅速。目前,洋河股份的渠道网络已经渗透到全国各个地级县市。
  产品上,2003年,洋河股份推出蓝色经典系列,首创以“味”为主的绵柔型风格,打破了白酒浓香、酱香等传统香型分类;包装上选用清新的蓝色,一改传统的红色、黄色或水晶瓶的包装,打造出健康、年轻、时尚的差异化品牌形象。并通过经典的广告语“世界上最宽广的是大海,比大海更高远的是天空,比天空更博大的是男人的胸怀”迅速打开市场。2004 年,洋河蓝色经典销售额为7600万元,2008年已达到21.6 亿元。
  2010~2017年,泸州老窖净利润复合增长率为5.4%,而洋河股份则高达23%,成长性仅略低于贵州茅台。截至2019年4月19日午盘,泸州老窖总市值1007亿元,比洋河股份低825亿元。泸州老窖,已被洋河股份这匹白马远远甩在身后。
  押注高端的挑战
  2014年,泸州老窖纠正前期错误,大幅降低国窖1573出厂价,并推进营销体制改革,由柒泉模式调整为品牌专营模式,成立了特曲公司、窖龄酒公司等系列产品专营公司,以增强公司对终端的掌控力。
  2015年,泸州老窖管理层调整,刘淼、林峰分别出任泸州老窖董事长、总经理。新领导班子进一步对渠道和销售模式、产品及价格策略等进行了系统调整。
  渠道方面,从以经销商为主调整为自主掌控为主,扩大直营渠道占比,缩减渠道层级,推动销售模式的扁平化。
  产品方面,聚焦五大单品,即以国窖1573为代表的高端产品、以窖龄酒、特曲为代表的中端产品和以头曲、二曲为代表的低端产品。同时推动品牌“瘦身”,对产品进行了清理、整合、淘汰,冻结条码近2000个,将优势资源向主力产品和核心市场聚焦。
  梳理历年年报可以发现,泸州老窖产品转型方向很明确,即高端化、年轻化和健康化。
  近年来,泸州老窖低档酒占比不断下滑,高档酒和中档酒销量和占比迅速拉升。高毛利产品销量大增,直接带动公司营收和净利润高增长。

  白酒行业,得高端者得天下。受制于产能,国内高端白酒一直处于供不应求状态。
  为了扩大产能,茅台、五粮液都加足马力:五粮液通过投资建设“十里酒城”, 具备了年产20万吨以上纯粮固态发酵白酒能力。茅台酒通过扩建产能、技术改造,使得茅台酒产量从2001年的7317吨,增长至2018年的4.97万吨。2017年12月,茅台再斥资36亿建设技改工程,建成投产后每年将新增5152吨基酒生产能力。
  分析认为,国窖1573作为飞天茅台、普五之后的第三支高端白酒,只要产能充足,未来有望填补茅台的供需缺口,前景值得期待。但拥有1619口老窖池的泸州老窖,在2016年之前却几乎没有在扩建产能上有大动作。
  2015年,泸州老窖管理层已意识到产能不足对其增长的制约,在当年年报中有如下表述“现有固态产能和公司发展的长远愿景尚有差距,一旦行业进入景气周期或公司进入高速发展期,将会制约公司中高档产品放量,不利于公司的长远发展。”
  2016年4月,泸州老窖公告称将投资74亿元,实施酿酒工程技改项目。项目完成后,每年将新增10 万吨优质基酒产能。
  在此之前,泸州老窖公开提出,国窖1573未来销量要达到2万吨以上。但以目前的产能和技改项目进展来看,和这一目标还有不小距离。
  此外泸州老窖瞄准年轻化和健康化的消费趋势,布局创新酒和养生酒板块。2017年,开发出滋补大曲、茗酿等10余款健康养生酒品,以及12星座预调酒、百调现调基酒、橡木桶白酒等创新产品。
  为了打入年轻人市场,泸州老窖还在营销创新上做了尝试。2018年,泸州老窖推出“顽味”香水,酒心巧克力,结合影视热门IP打造出“桃花醉”,推出泸州老窖·国窖1573冰JOYS快闪店。
  不过,养生酒、创新酒处于布局初期,未来能否转化为经营业绩尚有不确定性。且预调酒等创新酒的品牌调性、渠道与消费群体和传统白酒差异较大,泸州老窖的年轻化道路也存在不小挑战。

安信证券:食品饮料板块投资价值仍然突出尤其白酒

安信证券指出,基金Q1季报披露完毕,食品饮料板块加仓明显。年报表现不俗,食品饮料板块受基金青睐。基本面好于预期,白酒板块预期修复,加仓幅度为2010年以来最高水平,重回超配。

报告指出,综合“预期、估值、基本面、资金面”,食品饮料板块投资价值仍然突出,尤其白酒。

第一,白酒板块估值在食品饮料众多细分当中仍然最有优势。食品饮料2019年平均预测市盈率在25x附近,亦在历史均值附近,而非白酒板块平均估值要高于白酒。

第二,白酒增速领先。从2018年业绩以及2019年Q1表现看,白酒龙头业绩增速高于板块整体,高于调味品和乳制品。

第三,增量资金仍然会青睐白酒。白酒板块具有市值优势,从基金历史持仓看,白酒常常占据基金重仓股位置,而且在机构/资金多元化趋势下,长期资金看好优质消费品龙头的判断成立。

核心推荐:白酒重点推荐茅五泸、古井贡酒、今世缘、山西汾酒。食品股推荐重视伊利股份、洽洽食品、中炬高新、涪陵榨菜等。

期货配资宇邦格力电器拟变更实控人,股民:周末科技部部长刚视察格力,所以......

愚人节这天,网红董明珠给大家开了个“大玩笑”!

4月1日早间,深交所公告,格力电器(000651)拟筹划控制权变更事项,4月1日开市起临时停牌。
格力电器第一大股东为珠海国资委,2018年三季报显示:之前的“野蛮人”姚振华已经多次减持,前海人寿目前仅持有格力电器1.94%股份,远不足以拿下格力电器控制权。

合并?管理层收购?划归社保?格力电器的控股权要变更给谁呢?

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谁将拿下格力电器控制权?

周末部长视察,周一公告停牌

据《珠海特区报》报道:3月30日,科技部部长王志刚一行莅临珠海,调研粤港澳科技创新合作发展。

在格力电器股份有限公司,王志刚一行一边参观格力的科技展览,一边听取格力电器董事长董明珠的详细介绍,对格力勇担助力中国制造业转型升级的责任,在智能装备、精密模具等高端装备领域不断发力并取得不俗成绩表示肯定,同时勉励格力继续进行技术创新,推动制造行业迈向高质量发展。

科技部部长视察+格力电器公告筹划控制权变更,两条新闻合在一起,有投资者猜想,格力电器可能与某家科技企业合并,或者某家科技企业注入格力电器,甚至格力电器注入某家大型央企。

公开履历显示:科技部部长王志刚曾任中国电子科技集团筹备工作组组长,此后长期担任中国电子科技集团总经理。

目前,中国电子科技集团旗下拥有9家上市公司,其中包括市值3000多亿的海康威视(002415)。
另外,科技部下属有一些国家实验室、研发中心,也存在与格力电器合并、注入的可能。

管理层收购?董明珠私有化?

管理层收购是指公司管理者收购公司的行为,国内比较着名的是双汇发展(000895)管理层收购案。

双汇发展原是漯河市国有企业,2010年11月28日,双汇发展发布了《关于本公司实际控制人变动事宜致全体股东的报告书》的公告,以万隆为代表的管理层历经8年拿下双汇发展的控股权。

上周五收盘时格力电器市值为2840亿,2018年三季报显示,董明珠是格力电器第10大股东,持有格力电器0.74%股份。由多家格力省级经销商合资成立的河北京海担保有限公司是格力电器第二大股东,持股比例为8.91%。

格力电器股权较为分散,格力电器第一大股东——珠海格力集团有限公司持有格力电器18.22%股份。看起来董明珠+格力经销商有成为格力电器第一大股东的潜力,但格力电器毕竟是国企,而且管理层收购可能还会被其他中小股东合力否决,2016年格力电器收购银隆议案就被股东大会否决。

将家电业务与芯片业务进行整合?

2018年5月份,董明珠曾表示:哪怕花500亿,格力也要把芯片研究成功,8月份,珠海零边界集成电路有限公司注册成立,注册资本为10亿元,法定代表人是董明珠。
2018年12月份,格力电器出资30亿元参与闻泰科技收购安世半导体,实现间接入股安世半导体,安世半导体前身为恩智浦(NXP)集团标准产品部门,拥有60多年半导体行业经验,市占率均位于全球前三。

闻泰科技的主业是手机代加工,目前市值仅200亿左右,拿下一家市值200亿的上市公司对格力电器来说,应该并不是难事,财报显示,格力电器账上约有1000亿元现金储备。

除了上述这些可能,还有网友猜测,格力电器可能会被划归社保,国资划转社保也有先例。

2019年3月12日,中国人保公告称,将财政部持有的6.76%股份划转给社保基金,截止2018年12月31日,财政部持有中国人保67.6%的股份,划转6.76%的股份“无关痛痒”。

珠海国资委仅持有格力电器18.22%股份,如果再部分划转社保,会造成格力电器股权过于分散,或许不利于格力电器发展。

散户郁闷,停牌遇上股市大涨

受周末市场传言央行4月份将降等消息的影响,周一A股开盘普涨,3500多只股票中,只有85只下跌。

截止中午收盘,美的集团收涨6.3%,最高涨幅达6.97%。
当然,如果格力电器筹划控制权变更的结果获得市场高度一致认可,未来也可能会有更大的涨幅。

如果大股东变更,董明珠会退休吗?

今年1月16日,在格力电器董事会换届选举中,董明珠高票当选新届董事会非独立董事。

新一届董事会由格力电器高管董明珠、黄辉、望靖东、张伟以及经销商代表张军督、郭书战6人组成,未有空降兵。

董明珠何时退休,格力电器接班人将是谁?已经成为万众瞩目的话题。

董明珠今年已经65岁,按照规定应该退休,如果格力电器的大股东发生变更,不知董明珠是否能继续担任董事长。

格力现状:营收过2000亿,迫切多元化

2019年1月16日,格力电器召开临时股东大会,在股东大会现场,董明珠透露,格力电器2018年营收2000亿,税后利润260亿元以上。
格力电器近期单季度营收、利润表现

目前家电行业已经进入成熟期,市场增长空间有限,行业已经开始通过合并、并购来“报团取暖”,3月13日,证监会批准美的集团吸收合并小天鹅。

对单腿走路,严重依赖空调业务的格力电器来说,多元化一直是一个需要解决的问题。近几年格力电器先后进军手机、电动汽车、芯片、冰洗等领域。

据证券日报报道,2019年开年以来,格力电器已在成都市新津县,河南洛阳开建冰洗生产基地,分别投资60亿元、50亿元。

本次格力电器筹划控制权变更或许也是格力电器多元化的一个契机,目前格力电器营收与利润都比较好,有较为充足的资金支持多元化发展。

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