职教春风,吹不起正保远程

2月13日,国务院印发《国家职业教育改革实施方案》。方案明确指出,支持和规范社会力量兴办职业教育培训,鼓励发展股份制、混合所有制等职业院校和各类职业培训机构。

这一政策出台,显然利好职业教育。A股、港股教育公司、中概股职教板块因此集体大涨。

然而,即使职业教育的春风起,这股春风似乎也没有吹到正保远程教育的山谷里。

这家公司于2008年在美上市,成为第一支赴美上市的在线职业教育公司。上市近11年来,其最高市值约为7.5亿美元,而如今总市值仅为2.24亿美元,市值跌落了近70%。不止如此,正保远程近期的业绩也渐趋疲软,净利润毛利率双双下跌。

估值衰落,业绩滑坡,正保怎幺了?

净利润毛利率双双下跌,业绩陷入瓶颈

此前,正保远程发布了2018财年财报,净收入为1.67亿美元,较去年同期的1.31亿美元增长了27.2%;缴费学员总数达到320万人次,较去年同期减少了7.0%;毛利润为7880万美元,较去年同期的7360万美元增长了7.1%;净利润为1160万美元,较去年同期的1490万美元减少了22.2%。

对于一众赴美亏损的在线教育公司来说,正保远程的业绩算是清流。然而对于一家上市已经近11年的在线职业教育公司来说,这样的业绩,并不尽如人意。

纵观正保远程近五年的业绩,正保远程教育增长缓慢,每年保持10-20%的增长速度。而赴美的在线教育培训机构皆保持高速增长,尚德机构、流利说和51TALK 2017年的营收增速均超100%,

就单年看,以2018财年为例,营收与净利润之间出现了巨大的剪刀差。净收入为1.67亿美元,而净利润仅为1160万美元,利润只占收入的十分之一,增收不增利。

具体来看,对于在线教育公司,收入的增长往往依靠付费用户的增长。此前,政府对职业资格证做出了调整,取消了一系列的准入类资格认证,其中包括会计从业资格证取消,这对正保远程造成了较大影响。自2017年来,正保远程的付费用户数开始出现负增长,比2016年的365万人减少了33万人。到了2018年则继续负增长,减少12万。

获客一直是在线教育公司的难题,不少赴美在线教育公司都是高营销投放,获客成本高且用户转化和留存都较为艰难。

而正保远程则不同,财务状况和产品模型都相对健康。广证恒生在其财报中就指出,正保远程是典型的名师导向机构,以名师效应创造优良品牌,销售费用率与传统培训机构差别不大。2017年销售费用率仅26.65%。

然而受到政策的影响,仅仅依靠名师效应也不足以维持公司的获客,2018年正保远程也加大了营销投入,销售费用率增长到38.2%

运营效率则大大降低,毛利率自2016年起开始走下坡路,到了2018财年,已经下跌至47.3%,也就是说其运营成本不断上升。而净利率则从2015年24.1%下降至2018年的7%。

晨雷5.1黄金原油走势分析、备战打响五一开门红

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  ————消息面:


  周二欧洲时段尾盘,黄金自日内高点1286美元附近短线回落近6美元,因加拿大2月季调后GDP数据均不及预期,凸显美国经济相对强劲,因而施压金价。值得注意的是美元并未出现明显的反弹,暗示近期黄金和美元的负相关关系明显减弱。事实上尽管近期美国经济数据持续向好,但是因通胀数据不佳美元连续三日收阴,因市场预期疲软的通胀最终将损及美国的经济,进一步强化了市场对于美联储降息的预期。短时间市场将密切关注周四凌晨公布的美联储利率决议以及周五公布的非农数据。


  原油方面逆转稍早跌势,因沙特能源部长称,全球减产协议有可能延长至2019年底。油价稍早承压,因之前有关中国制造业活动疲弱的数据打压金融市场,表明亚洲经济体仍在努力重建经济牵引力。尽管全球经济脆弱,但油价自1月来仍大涨近40%,受益于OPEC减产以及美国对伊朗和委内瑞拉实施制裁。美国总统特朗普公开施压石油输出国组织获取每日行情分析、解套策略、中长线布局指导尽在其中,欢迎志同道合之士前来促膝长谈!


  黄金操作建议:


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​  ————原油走势分析


  原油延续隔夜反弹向上,市场对于美国总统和欧佩克谁通话要求降低油价表示怀疑;此外,美股创出历史新高,市场对于需求的担忧情绪缓和也支撑原油反弹;目前市场将等待API和EIA原油库存数据的出炉。技术面,日图日K在连续三连阴后收一根小阳线,K线运行在20日均线下方,KD指标高位死叉背离向下,预示整体价格有进一步向下的空间。但是目前下方遇到支撑反弹,上方64.5区域是前波整体下跌反弹的50%位置,同时也是上周五美盘开跌位置,属于强阻力区域。综合来看,今日操作思路上张晨雷个人建议以反弹高空为主,回调做多为辅,上方压力短期关注64.5-64.7一线阻力,下方关注63.0-63.2一线支撑。

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