金融:科创板推动券商转型 荐5股
    投资要点核心观点:券商是今年趋势投资者的重点选择,我们认为,目前站在融资结构发生变化的拐点,权益融资的地位决定了券商的地位,券商政策面会持续向好,科创板受理已达50家,行业龙头有望全面受益,持续看好!从披露完毕的保险年报和业绩会情况来看,总体核心指标情况略好于预期,聚焦保障、做细做实仍是今年负债端的重点,公司高层管理人员变动之后战略的调整和执行是进一步跟踪要点;目前保险股估值仍处于较低水平,平安、太保、新华和国寿对应19年PEV仅为1.14、0.78、0.84、0.90,继续推荐。


券商:本周两市日均股基交易额合计为7883.70亿元,周环比-7.42%,截至2019年3月28日,两融余额为9199.50亿元,同比-8.72%,周环比+1.97%。龙头券商2018A业绩发布完毕:其中CR5实现营收1151亿,同比-17%,归母净利润306亿元,同比-36%,优于行业-41%。龙头券商仅中金公司实现利润同比+26%:1)盈利能力角度看:CR5ROE存在一定程度下滑,其中中信-1.6%优于行业。中金ROE8.8%同比持平,具有显着优势;2)分业务收入同比情况:CR5信用业务收入同比+25%,主要系会计准则变更其他债券投资计入利息收入影响;自营投资收益下滑,主要系处置金融资产收益下滑影响,公允价值变动方面中信、华泰为正,优于同业,龙头中中金整体自营同比+52%;资管业务收入同比-2%,相对稳健;投行华泰、海通下滑幅度小于5%,龙头中金实现同比+14%;经纪业务除中信、中金外收入下滑均在20%以上;3)结构仍以自营、经纪为主,CR5略优于行业:以各业务净收入/营收占比拆分,CR5业务排序分别为自营、经纪、其他、资管、信用、投行,相比行业总体,自营、经纪、投行占比略低,其他、资管、信用占比较高;4)各业务净收入/营收占比同比情况:中信最为稳健,中金自营占比提升,东方、申万、海通其他业务占比提升超过10个百分点。


机构预测明日大盘走势 重磅利空致A股高位震荡

4月9日IMF下调2019年全球经济增长预期至金融危机以来的最低程度,为3.3%,这关于全球而言都是重磅打击。另外,北上资金延续多日净流出,疯狂入市的北上资金似乎近期处于“哑火”形态。短期各指数展开震荡,迅速萎缩的成交量也意味着指数难以呈现进一步减速的上攻。

源达:重磅利空致A股高位震荡 后市风向或有剧变

昔日盘面

昔日沪深两市股指个人低开,随后震荡下跌探底,沪指在3200点左近取得支撑后,开端逐渐反弹走高,维持平盘线左近震荡运转。创业板指亦有跟随,但总体出现冲高回落态势,走势绝对较弱。由盘面下去看,进攻属性分明的大安康类板块逆势下跌,氢燃料电池板块盘中走强,造纸股个人迸发,带动两市开启上升走势;午后,黄金板块异动拉升,沪指率先开启上扬形式,随后回落至平盘线。总体而言,权重表现优于题材,指数再度开启下行形式,估计后市两市震荡下行形式或有延续。

重磅利空致A股高位震荡

4月9日IMF下调2019年全球经济增长预期至金融危机以来的最低程度,为3.3%,这关于全球而言都是重磅打击。另外,北上资金延续多日净流出,疯狂入市的北上资金似乎近期处于 哑火 形态。短期各指数展开震荡,迅速萎缩的成交量也意味着指数难以呈现进一步减速的上攻。不过从盘面表现来看,虽然大举上攻较为困难,但也还没有恶性调整或许反弹完毕的迹象,因而可以持续轻指数重个股。近期没有新的主线热点呈现,照旧是板块轮动为主,后市大行情还在进一步酝酿中。

昔日市场总体出现冲高回落态势,由日线级别来看,上证指数重拾升势,一举站上5日均线。由趋向来看,5日均线运转虽然稍有趋缓迹象,但升势尚在。市场成交量角度来看,虽然出现低位态势,但量能趋向有待进一步确认,若后市有所升温,后市行情或将再度开启。创业板绝对低迷,仍处于5日均线下方,全体行情低于上证指数表现。

后市风向或有剧变

近期各指数震荡为主,早盘指数在外盘拖累下低开再度下探,大盘考验3200点整数关口,创业板持续考验1720点左近支撑,在一片颓势下,大盘和创业板守住了关键地位,随后在板块轮动中成功脱离危机。市场目前风向还是主强中小创弱的作风,后市随着市场轮动接近序幕,风向无望向中小创板块轮动,因而建议以后低位规划科技板块,以待后市补涨行情。操作上,合理规划,谨防自觉追高。

这个关系14亿人的市场,百度战死,阿里巨亏!刚刚,腾讯杀进来了!

本站讯服务版块。目前该入口仍处于灰度测试阶段,面向更多微信用户开放还需要一定的时间。

  该入口接入的是“腾讯健康”小程序,届时将提供医院挂号、体检预约、报告查询、医生咨询、线上药房等轻医疗服务。

  据八点健闻不完全统计,迄今为止腾讯已动用逾200亿元的投资,将丁香园、微医集团、卓健科技、医联、好大夫在线等国内大半的互联网医疗独角兽纳入麾下。而其在2016年自建的“腾爱医生”平台已于上个月正式下线,战死沙场。

  目前,除了超过1000家医院提供的挂号等服务,微信还拥有许多医疗服务产品,此次变动对大众用户来说,更像是一次官方的整合。但“黄金九宫格”的独特地位,仍表明了互联网医疗在腾讯眼中的重要。

  01

  连年亏损的现状,数千创业公司死亡

  互联网医疗早已不是什幺新鲜词了,对于很多人来说,在手机上挂号、买药早已成了日常生活的一部分。对于中国这个人口基数庞大,老龄化程度也在快速加深国家,医疗是发展潜力巨大的“刚需”。

  商务部数据显示,2017年全国七大类药品销售总额突破20000亿元,扣除不可比因素,同比增长8.4%。

  而近年来,随着经济的增长和工作节奏的加快,使得种种疾病越来越呈现年轻化的趋势,不少人小毛病不断却又不想去医院,越来越多的人开始在网上购药,医药电商行业快速发展。我国医药电商销售规模从2012年~2017年扩大上千亿元,但在2017年与销售总额相比,依然仅占比很小,未来的发展空间巨大。

  同样的,我国的医疗市场总量也十分巨大。按照卫计委在《“健康中国2020”战略研究报告》中提出的目标,到2020年我国卫生总费用占GDP比重将提高到6.5%~7%,这或许将是5万亿左右的规模。

  我国的卫生事业起步较晚,医疗卫生资源无论是在总量上还是在人均上,与发达国家相比,仍然有不小的差距。而优质医疗资源主要还集中在一二线的大城市,资源分布不匀,互联网医疗恰恰能帮助缓解这一痛点。

  但与美好的预期恰恰相反,我国的互联网医疗发展之慢,超出了所有人的想象。

  从2000~2010年的初始萌芽,到2011年第一批互联网医疗企业集中成立,再到2014年的资本大爆发,我国最早的一些互联网医疗企业在“互联网医疗元年”的出现之前已经走过了不短的路程。

  与论坛形式出现的丁香园不同,

  2006年成立的好大夫在线一开始就致力于互联网医疗

  起初,热点出现在挂号预约和在线问诊。

  后来改名为“微医”的挂号网主营的就是挂号业务,而当时在线问诊的领军者叫春雨医生。

  春雨医生主打轻问诊模式,先是邀请医生入驻,再通过不错的市场推广获取了大量用户,为两者建立连接,一时间风光无限。

  但这种模式的弊端同样明显,平台监管不到位、服务质量不佳、医生水平良莠不齐等原因,让春雨医生的用户投诉率居高不下。

  平安集团的医疗布局就首先考虑了这个问题。在2014年成立,此后被誉为“互联网医疗第一股”的平安好医生选择了全自营模式,通过招募全职医生,为用户提供稳定、可靠的服务。

  但平安毕竟背靠大山,聘请全职医生的成本太高,风险也太大,许多平台仍然、或者说无可奈何地还是选择了与医生合作的模式。而平安呢?即使在上市之后,平安好医生同样持续亏损。

  平安好医生利润表,数据来自同花顺(300033)

  正如平安集团董事长马明哲的规划,平安好医生要“连接用户、保险公司、医保、医院、诊所、检验检测机构、新型智能设备以及各类健康服务提供商”。平安好医生更像是作为平安大战略的一环,不是期望存在,而是必须存在。

  除平安外,还有一个上市的互联网医疗公司,它同样背靠大山,那就是国内互联网巨头阿里集团旗下的阿里健康。

  同样是在2014年,阿里巴巴联合云锋基金直接出手,收购了在港主板上市多年的中信二十一世纪有限公司,将公司名称更改为“阿里健康信息技术”。

  尽管经过多年布局谋划,背靠阿里电商巨网,主营的医药电商项目是目前相对成熟的变现业务,阿里健康依然没能逃脱亏损厄运。

  阿里健康利润表,数据来自同花顺

  平安好医生亏损、阿里健康亏损、百度医生上线仅两年就黯然关停……难以盈利的现状如魔咒一般萦绕在互联网医疗行业之上。

  02

  头部公司,万亿市场,为何屡屡碰壁

  互联网医疗有着几点“原生问题”:如何获得用户的认可、能否接入国家医疗服务体系、能否通过政策和监管。

  抛开这些,互联网医疗企业本身缺乏良好的商业模式,更是制约其发展的主要矛盾。

  复星同浩资本的总裁刘琦曾对此评论:“互联网医疗行业面临的盈利问题本质上是因为公司给用户带去的价值还偏少,能解决的用户问题还只是一小部分,没有完成完整的医疗服务闭环,提供的多为非医疗核心服务。”

  传统的互联网医疗有两种盈利方向:一是对平台用户收取费用,主要是咨询费或者售卖药物的利润;二是同所有互联网平台一样,通过广告位赚取广告费。

  正如刘琦所说,在“医疗”这个核心模块,线上医疗能为患者解决的问题还偏少,平台和医生两方分成,收益空间相当有限。

  在金钱的驱使下,甚至曾一度有医生通过加号的方式,与预约挂号平台合作,占用公共医疗资源,很快被国家叫停。

  丁香园在其中显得有些与众不同。

  作为相当成功的医疗领域媒体,它有着庞大的医生用户资源,但一名投过丁香园的投资人曾告诉《财经杂志》记者:“丁香园原来的闭环很成功,一直想走的是跟药企合作的路线,药企给广告费让医生免费看文献、成长、交流,这个模式下,丁香园没怎幺亏钱,每年有几千万元的收入。腾讯投资后,想让丁香园做C端,腾讯在2016年还派了一位CFO过去,但是C端没怎幺做起来。”

  “这个投资思路很清楚:腾讯有这幺多C端用户,丁香园有大量的医生,理论上对接上就是完美的故事。”该投资人表示,“实践证明,大流量对上大流量,未必能催生出大业绩。”

  丁香医生官网

  平安好医生给业内带来了新的思路。

  在传统模式迟迟无法变现的情况下,平安好医生把业务引向了自己的老本行——商业保险。商业保险模式不仅能为其带来相对不错的收入,同时还能解决网络诊费无法使用社保的问题,为互联网医疗压低费用。

  见此情形,不少互联网医疗公司也将目光投向了保险领域。

  春雨医生创始人张锐也认为,春雨医生未来的盈利将主要依靠保险。

  早在2015年,春雨医生时任首席市场官刘成平就如此解释过公司战略:“春雨医生将连接药品、医院、医生、患者、保险,前四者都需要共同的买单方——保险公司,未来将整个这五方串联起来,可能将来春雨医生就是个保险公司”。

  腾讯旗下微医同样如此。

  微医是目前互联网医疗头部公司中,唯一公开宣称全面实现盈利的。微医董事长廖杰远曾表示,2016年微医营收超过12亿元,实现全面盈利,利润主要来自于保险。

  不过,微医首席战略官陈弘哲在2017年末接受媒体采访时却表示,微医尚未盈利。这一点在微医噱头十足,但一拖再拖的上市之路中,也可以窥探一二。

  同时,也有许多头部互联网医疗公司开展了线下诊所的投建,但线下早已有着众多医院诊所,竞争不可谓不大,高昂的成本更是远超线上,其盈利情况始终不佳。不少人依然视保险为互联网医疗企业的“终极解决方案”。

  03

  破局之路道阻且长

  事实上,保险不应该是解决互联网医疗盈利问题的良药。

  对外经济贸易大学保险学院教授于保荣曾在文章中写到:“春雨医生等互联网医疗公司,作为医疗平台,承保人群中患者居多,容易给保险公司造成很强的逆选择和道德风险。虽然春雨医生作为渠道本身不承担损失,但一旦保险产品出现重大亏损,其平台也将面临风险。

  保险公司乐意与互联网医疗公司合作销售,但这类产品无法影响现有的医疗体系,也改变不了医患双方的行为。互联网医疗企业可能沦落为健康保险公司的代理,互联网医疗业务反而失去了意义。”

  根据国家卫健委、国家统计局、沙利文分析的综合数据报告显示,在2016~2025年的10年中,中国互联网医疗产业规模、线上问诊人次的年复合增长率分别高达27%、35%,而整个互联网医疗的渗透率将达到26%。由此可见,医疗流量池仍在不断扩大。

  数据来自平安好医生

  再回过头来,用另一个角度看,平安好医生连通保险,更大的意义或许在于开拓了思路。不仅是本职医疗和贴片广告,其他相关产业同样可以作为附加产品,为互联网医疗平台带来盈利。

  面对众多用户,根据自身特色开发独特而有效的业务,增加用户粘性,提高平台核心竞争力,将是各互联网医疗平台未来发展的必由之路。

  另外,如银川市政府邀请好大夫,把互联网医疗带到缺医少药的偏远地区。关注市场下沉,服务这部分更加急切、庞大的“刚需”人群,也是其扩大市场,获取国家和民众认可的又一方向。

  自互联网医疗发展以来,我们的就医渠道已经得到了日新月异的改善。

  据今年4月1日,国家卫生健康委初步统计,目前全国有6376家二级以上公立医院接入区域全民健康信息平台,1273家三级医院初步实现院内医疗服务信息互通共享,有28个省份开展电子健康卡试点,144个地级市实现了区域内医疗机构就诊“一卡通”。

  微信的强势入局,其庞大的C端流量将更加促进互联网医疗的普及。和众多互联网医疗平台一样,无论成功与否,对改善我们的就医环境,都有着不可磨灭的积极作用。

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