伟明环保:优质运营稳健增加 能者突围

垃圾发电深耕浙江,协同结构,具备能者突围潜力


  公司主业垃圾发电集聚浙江,具备区域优势与规模优势,并着力天下扩张,在手合计产能2.6万吨/日。同时协同结构餐厨垃圾、渗滤液、填埋、污泥、农林废弃物处置惩罚与垃圾清运营业,打造固废工业协同系统。公司项目运营履历富厚,资源结构稳健,ROE业内领先,已投运项目整体IRR为26.6%,投运项目NPV占市值比达25%,均处于行业领先职位,我们看好公司在手产能释放引领公司业绩高增加,预计2019-2021年EPS为1.33/1.63/1.93元,目的价29.26-31.92元/股,首次笼罩给予“买入”评级。


  垃圾发电深耕浙江,享受行业发展期盈利


  公司现在投运项目主要位于浙江省,2017年浙江省垃圾清运量、垃圾焚烧量占天下7%、10%,划分位居第4/第4,项目盈利水平高。停止19年4月,公司垃圾焚烧发电已投运总产 股票配资返佣 能达1.4万吨/日,在建/筹建产能1.2万吨/日,外阜扩张稳步推进,在手产能释放有望逐步孝敬利润。凭据2019.2.14日公布的陈诉《垃圾发电:发展与价值共振》,典型上市公司18-20年累计投运增速24%/24%/33%,且上市公司市占率可能提升。公司存量项目质地优异,运营治理效能行业领先,具备突围能力。


  运营治理高效、成本控制行业领先


  公司运营治理效能行业领先,自身造血能力强:1)用显著低于行业均值的欠债率实现了高于行业均值的ROE;2)垃圾焚烧发电全工业链结构,一体化运作带来成本优势,18年运营毛利率67%,显著高于行业均值,同时用度率仅10.0%,低于行业均值;3)据我们测算,现在公司已投运项目整体IRR26.6%,投运项目NPV占市值比达28%,均高于行业均值。4)运营营业占比高,内生造血能力强,2011-18年谋划性现金流均高于净利润,有用保障异地复制项现在期投入资金。


  未来协同结构,生长都会环保基础设施综合体


  餐厨垃圾营业结构将为公司固废协同处置战略提供主要支持,现在已投运555吨/日;渗滤液处置惩罚、污泥处置惩罚等营业,虽然

项目体量和数目相对较少,但已成为完善固废协同处置战略主要环节,其中渗滤液处置惩罚已投运790吨/日,污泥处置惩罚在手项目3个、产能450吨/日。公司还结构推进垃圾清运营业,现在已投运2950吨/日,由末了垃圾处置向上游清运延伸,打造都会环保基础设施综合体。


  首次笼罩给予“买入”评级,目的价29.26-31.92元


  受益于公司在手项目产能释放及装备销售及手艺服务收入确认,预计19-21年EPS1.33/1.63/1.93元,公司当前股价对应19-21年19x/16x/13xP/E,参考可比公司19年平均P/E21x,公司营运能力优异,ROE行业领先,毛利率高于偕行,认可其享有一定的估值溢价,我们给予公司19年22-24x目的P/E,目的价29.26-31.92元/股,首次笼罩给予“买入”评级。

996工作制:蜜糖还是“毒药”?

本站讯、美团和京东等很多公司晚上9点后可以报销车费,也提供免费的晚餐。这就是市场情况了。还有一些互联网的创业公司,由于在初创期,很多部门说007都不过分。

头条系某员工:我们是弹性工作制,比如早上9点上班,下午5点就可以走了;上午11点上班,下午7点就可以走了。但是都到下午5点了,你肯定想等一等,在公司吃个免费的晚饭;而下午7点下班的,多数也想等一等,晚上9点再走,这就可以打车报销了,而且加班两个小时以上,还可以申请加班费。

至于外界盛传的大小周,这也是大部分员工自愿选择的,如果来加班,也会获得加班费。而且为了缓解员工必要的加班情况,头条一直在扩招。

某车联网创业公司负责人:虽然没有要求员工996,但是在必要的时间,还是希望员工能够接受加班以及有创业精神和准备。每天早九晚五肯定不适合我们公司。公司给员工股票,对于只求稳定的人只给工资就可以了,只有当成创业的员工才给股票。

施海鹰:现在很多互联网公司和创业公司在做创新方向时需要快速地推进,所以加班会普遍存在,很多员工在实际工作中可能是996,甚至超过996,但这并不是一个潜规则。

话题2996的效率和回报如何?

某手机厂商负责人:作为团队负责人,谁都希望员工能够996甚至拼命工作,业绩才有保障,但除非核心团队,大部分人很难做到996。

某芯片公司副总裁:如果想要高薪,就要对得起高薪,如果不在乎,可以选择稳定但相对低薪的工作,这是市场经济的行为。不过,他认为马云的讲话影响力不只是局限在互联网行业,会逐步影响到其他行业。

阿里某程序员:做“码农”几乎没有一天是不用加班的,996已经是最基础的情况。坦白讲,我不认同996,但是我认为做有意义的事和有成长的事超过996也未尝不可。我们之所以选择加班,无非是项目所需和时间紧任务重,像双十一大促这样的重要时间点,但996式的加班常态化并不可取。

京东员工:目前上班都有间接的磨洋工心态,一直等到晚上9点下班,必须耗到995嘛,上班期间也啥都不敢做,担心做错了事被开,所以大家都在相互推事,一直推到九点,这样的工作非常没有意义。

京东员工:我对996持开放态度。前年以管培生入职京东,在京东工作这些年晚上9点以后下班是家常便饭,一方面是由于自己的工作没办法在8小时内完成,另一方面是领导下班时间晚,自己不会比领导更早下班。

百度某员工:我所在的部门没有强制996,我个人的上下班时间一般是上午10点到下午6点半。有时候,遇到一些紧急的情况,也会留下来加班。但是,对于马云所说的996是福报,我不认可这个观点,这是在道德绑架。

如果公司真要实行996,那就必须与KPI挂钩。现在很多公司的996都是在磨洋工。如果改成了996,KPI翻倍,工资也应该翻倍。如果改了996,KPI没变化,那只能说明这人能力有问题。别人早九晚五能干完的活,他为什幺非要加班才能完成?

如果有一天公司真的强制996了,我也可能会接受,毕竟现在工作不好找,跳槽也比较难。

某女装电商员工:虽然电商运营工作不可避免地要周末和节假日加班,但是出于业务压力等原因,员工被迫接受996的工作节奏。因为业绩压力,领导给我们打完鸡血强制要求大家不论时间地点秒回工作消息,真的接受不了。

虽然长期来看不利于员工的身体健康和成长发展,但是短期内我依然不会考虑更换工作,因为换工作的成本比接受996要高。

话题3合法性漩涡中的996工作制

某互联网公司HR:996是一个自我驱动,但不应该作为一个约定俗成的公司文化。比如,如果员工不愿意996,就被说成价值观有问题,不努力。这种绑架行为并不好,抹杀了多元存在的价值观,这让企业的包容性显得狭隘。996这种机制对企业和员工而言,无法断定好坏,因为这并不是非黑即白的。

大型互联网公司法务总监:严格来讲,996是违反法律规定的,因为上班时间超过了国家规定的法定工作时长。然而从企业层面而言,经过修订工资结构或与员工签署自愿加班的协议则能够一定程度上免除企业的法律风险。

目前一线互联网公司的薪酬结构大都是“打包的”,即工资结构中没有明确基本工资和加班工资,这也是导致996工作制引发争议的重要原因。引导员工结果导向是最重要的,除了明确工资结构并履行提前告知的义务,企业应引导员工去自愿完成而非强制。

目前互联网行业竞争激烈,人力成本又非常高,因此996工作制的存在有企业出于人力成本的考虑,三个人的996就能节省一个人的人力成本,如果是人数众多的大公司,这个数字将是巨大的。

周掌柜:通过解放人激发创造性的生产力才能创造增量的竞争力,中国企业一味强调进攻性容易与世界为敌,即使自由市场竞争最残酷的美国,无论制度还是公司治理给予人的尊重也是比较充分的。“榨干员工的时代已经过去了,回归平常人的生活和逻辑是每一位时代大佬必须面对的真问题,管理科学需要被再次唤醒——本质上工作时间不是竞争力之源,领导力是基于使命,企业和年轻人需要新的企业文化契约。

刘嘉丽:多数情况下,虽然企业没有书面落实强制996制度,但是实践中却造成了996,而996的制度本身就是违反劳动法的,即使员工接受了,只要员工愿意,保存好工作记录的情况下,随时可以向劳动仲裁委提起诉讼。

对于企业来说,996这样的工作制度自然是乐于接受的,因为员工可以为企业创造更多的营收;对于员工来说,996的工作制度是在剥夺员工的时间及剩余价值。

目前对996的控诉并非是其本身,而是没有对应的收入。如果你想用十年的996甚至是007实现财务自由、职业自由以及时间相对自由,只要你觉得是值得的,那幺趁年轻就好好奋斗拼搏;如果你想安稳地过一生那幺955也没错,路是自己走的,只要不后悔都是对的。

蔡舒恒:互联网公司老板们似乎都希望员工自愿996,但这种期待是不太合理的。员工是有自己的私生活的,996的工作安排基本上磨灭了私人生活。

工时长不等于效率高,也不等于更加勤奋。不能忽视的是,目前广泛存在的996背后,是结果导向的“责任制”工作模式,责任制的安排需要保证员工能够得到相应的薪水,少数创业家会把收入公平地分给员工,这也是目前争议广泛存在的根源。员工对自己有规范,雇佣员工时应该有应有的信任。

施海鹰:996本身的好坏是相对的,不同的人或者不同的企业在不同的阶段会有不同的选择。企业一般都是按照劳动法的规定,根据工作量给出合理的报酬且基于双方自愿的原则。

站在人力角度,公司要通过内部合理化的流程以及相应的培训,令运转更高效,而不要因为内部流程的复杂性,造成内耗或者内部时间浪费,把工作变成强制性加班才能实现。

上海家化董事长张东方:中国消费出现了至少十大浪潮

这十大浪潮是:

颜值经济学为第一波浪潮。我国的经济已经进入了增速放缓和动力转型的关键期,从“投资跟出口主导”已经转向了“消费主导”,2018年的上半年,消费对中国经济的增长贡献率高达78.5%,成为了推动经济发展的驱动的核心,消费结构也在发生变化,在这一波浪潮当中,涌现了一朵亮丽的浪花,那就是被称为“颜值经济学”的行业。

据行业的分析,美妆与个护行业未来五年将继续的稳健增长,对比欧美、日本,中国只是他们的1/6或者是1/5,可见未来的空间是巨大的。

张东方说,上海家化在这一波浪潮中布局早就形成,而且是胸有成足。上海家化从事的是美丽健康的事业,我们的使命是“让每个人美丽健康;让每个家庭竭尽幸福”。无论是过去、现在还是将来,核心的业务始终围绕着美容护肤、个人护理和家居护理,这些是关乎千家万户日常生活的主题。我们有十个自有品牌,现在又新增了合资品牌跟独家授权的品牌五个。

两年前,上海家化根据消费者的洞察,预见了“高端化、年轻化、细分化”的市场趋势,从此打造了上海家化的品牌矩阵,现在每个品牌在各自的品类和细分市场已经起到了举足轻重的作用,这些品牌在上海家化充满显示了活力,而且在我们的生态圈里面生根、开花、结果、健康成长。目前有两个主品牌,正在培养第三个、第四个主品牌,就是我们称之为第一梯队、第二梯队,甚至第三梯队,是在为未来的增长动力不断的加码。

中高端及高端品牌高速增长为第二波浪潮。目前,高端品牌的占比已从50%上升到56%,增长率是28%,电商领域的增长尤为突出,结构已经占到29%。

上海家化已加速了产品的升级换代,已经在全渠道发力,业务的结构也是接近这个结构。

护肤品品类的升级为第三波浪潮。经济增长放缓了,催生了颜值经济,带来了一波消费升级,特别是护肤品,品类的升级尤为重要,张东方以为,这是第三波浪潮。消费升级不是指消费者单纯的愿意掏钱买更贵的产品,是在品类的进化。以护肤的理念为主,一开始我们讲的护肤只是涂抹一下膏霜,后来消费者勤快了,就要加贴面膜。再到后来我说要护肤有道,就用精华液。大家看看四大品类的增长一目了然,最快的是精华液,增长132%;其次是膏霜,增长48%;面膜增长是33%;而男士护肤也自成一体,增长是32%。

上海家化始终走在潮流的前端,率先推出了高端精华液。研发技术也是领先,我们首创了冻干面膜,广受消费者的欢迎,这是明星产品项十足。高夫也在男士专用的品类里面首开这个先河。

消费者诉求日新月异为第四波浪潮。消费者的诉求是日新月异的,这是第四波浪潮。产品高端了,品类升级了,消费者的变化也是步履不停,他们诉求日新月异,形成了一波又一波的浪潮。

中国特色为第五波浪潮。这个“色”是颜色,是颜值的色。张东方借此机会与大家分享一些潮词:中华文化元素、极致的东方韵美、跨界非凡的合作、复古又新潮、时尚又好玩。2018年为国潮元年,相比于一些国际大牌,国潮更注重的是新颖的时尚,不追求过度的奢侈,但是我们更加体现在象征意义和态度。国潮与国货的携手,意义非凡。比如说雙妹出现在纽约的时装周;美加净的大白兔润唇膏让大家回忆起童年甜蜜的感觉;六神鸡尾酒让大家有一种陶醉的感觉,但是摇身一变又与国宝熊猫IP同乐;佰草集与时尚达人、时尚先锋合作,以潮奢主义的态度,演绎着独立自主的精神,传承中医中草药,推广了中华文化。

粉丝经济跟社交经济为第六波浪潮。对消费者的理解一直以来我们是按照他们的需求,画的像、贴上标签,奉上合适的产品。而眼下这一波浪潮正是消费者按照社交的圈子走在一起,我们是需要为他们种草的,然而社交裂变,消费者他们讲究的是产品使用过程中社交体验和社交化的购物。上海家化结合了粉丝经济做了好多波的活动,改变了我们在媒体传播方面投入的结构,我们是更精准的与消费者进行沟通。

中国企业走出去请进来为第七波浪潮。品牌和企业要发展壮大,必须走出去和请进来。很多的中国企业通过并购国际的企业,扩大了版图,并补充了品类和产品线,这方面做得最成功的有一个案例就是安踏,是一个体育用品。

上海家化通过全资收购汤美星,我们开启了全球布局,延伸了婴童品类的产品线。而我们的护肤跟个人护理产品已经走向了欧洲、美洲、非洲。最近我们独家授权经营的美国原装进口产品补充了上海家化在家居领域和护发领域的一些品类,这为打造一个完善的生态圈添上了亮丽的一笔。

多品牌与多渠道为第八波浪潮。上个世纪,人们崇尚的是定位“单品牌战略”、“单渠道策略”。搭上这一波浪潮,将由多品牌和多渠道的公司主导。我们八大渠道在过去的两年是融会贯通,线上线下共同发展,销售的网点继续增加,目前已经增加到三十万个销售网点。过去一年品牌焕发了活力,很多已经成为了品类的代表。

佰草集是草本概念第一品牌;六神是个人护理前三综合;美加净是手霜第一;高夫是男士护肤里头最早的国货品牌;启初是婴童护肤的国货第一;家安是家电清洁第一品牌;而玉泽是皮肤科学护肤增长最快的一个品牌;汤美星具有英国50年的婴童品牌;艾禾美具有美国180年的品牌;碧缇丝是全球第一的干发香波;芳芯是英国关爱女性的一个杰出的产品。

产品创新、标新立异为第九波浪潮。张东方以为,在家化这个行业,有些行家是可以借助渠道研出一个品牌,也有一些行家是自创了品牌,冲出渠道,但是都必须有好的产品才能够持续发展。产品的标新立异将会迅速掀起一波浪潮。2019年将是上海家化的产品年,将研制出高水准的产品,并成为行业的标杆。上海家化将建设六院:中医中草药研究院、发肤专业研究院、包材与结构研究院、美术设计研究院、中外法规/行业标准研究院、原材料研究院。

张东方介绍,将与国内外的机构、院校合作,其中有中科院、交通大学、江南大学、浙江大学、中国中医科学研究院、华山医院、瑞金医院、上海美术院和法国工业设计联盟。从基础科学研究做起,向四大品类还有应用科学进发,每年将近有七百个新的产品,获专利的有50—60个,其中发明专利就有15—20项。

质量安全、注重消费者的体验为第十波浪潮。张东方分析,消费者日渐成熟,他们在探索的过程中不断的反思比较,会更加注重产品的质量安全、体验好、效果显著,他们才会重复购买。日化行业有很多一夜爆红的品牌,但是要历经大浪淘沙,而不销声匿迹,还是要追本溯源,回归产品的本性。因此,上海家化不会浮躁,将奉行工匠精神,在一系列的品质控制体系和高科技自动化生产线上,继续打造安全、高效能的优质产品,造福和回馈热爱中国制造的消费者们。

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