减负上市,Uber现金流量表中的“隐患”

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很多公司会在IPO前“粉饰”报表,让利润表更好看,博取投资人欢心。但如果结合现金流量表、资产负债表、股东权益变动表综合分析,往往能发现其中的一些问题。今天就此说说已递交招股书的Uber。

与其他公司在上市前画大饼、以期抬升估值不同,Uber在IPO前做了很多“收缩”的动作,主要是靠“甩包袱”让利润表更好看。

比如,2016、2017年归属于Uber股东的净利润分别为-3.7亿美元和-40.3亿美元,2018年摇身一变成了盈利约10亿美元。

但如果看经营利润,这三年依次为-30.2亿美元、-40.8亿美元和-30.3亿美元,亏损情况没有明显变化。那2018年这10亿美元净盈利是怎来的呢?

主要是当年在经营利润之外增加了约50亿美元的其他收入,主要包括两项:一是32亿美元的业务剥离收益;二是20亿美元与投资相关的未实现收益。

据其招股书,业务剥离收益主要是因Uber剥离了俄罗斯及东南亚的打车业务所致,这些分别与Yandex.Taxi和Grab相关;而未实现收益是因为滴滴估值上升,给股东Uber带来的公允价值调整。可见,这都不属于经营业务的提升。

为收缩海外战线准备上市,Uber曾把中国业务卖给滴滴,并换取了滴滴的股份,它也在东南亚与俄罗斯如法炮制。

我们再来看看现金流量表能发现什幺?

从权责发生制下的净利润调整为现金收付制下的经营活动现金流,需要将折旧、摊销、业务剥离收益、公允价值变动等对现金进出不构成影响的部分“加回去”,并计算应收、应付等应计项目变动的影响,由此得到近三年的经营活动现金流依次为-29.1亿美元,-14.2亿美元和-15.4亿美元。也就是说,经营活动现金是流出的。

融资活动现金流显示,为解决流动性问题,Uber曾在2016年举债11.1亿美元,在2018年举债34.7亿美元,并在近三年累计从发行可转换优先股中获取了76亿美元收益。2018年,通过一系列与债权人和股权人的操作,Uber融资现金流最终进账46.4亿美元。

投资活动呢?2018年Uber投资活动最终流出的现金约7亿美元,高于上一年的4.9亿美元,低于2016年的18.6亿美元,主要是2018年购买资产与设备的支出明显减少了,而处置、变卖资产与设备的收益在提升。

按照公式,自由现金流=经营活动现金流-维护性资本开支,即企业可供支配的自由现金等于经营活动中产生的现金扣除为保持业绩增长而支付的现金投资额。这里粗略地用Uber现金流量表中的经营活动现金流减去购买资产与设备的支出,得出Uber近三年的自由现金流依次大致为-45.3亿美元、-19亿美元、-17.3亿美元。

可以说,Uber自由现金流的改善是以减少投资为代价的,且自由现金流始终是负数,因为经营活动现金流一直没能“转正”,需要大量筹资去支撑业务发展,这次的IPO就是其最大的一笔融资。

再换一个视角,2016-2018年Uber的研发费用率依次为22%、15%、13%,且研发费用始终低于市场营销费用与行政管理费用。与亚马逊、微软等注重研发投入的公司相比,至少现阶段Uber的“技术含金量”还没那幺高,更多是在市场高速扩张中,让营销成本挤占了工程师的报酬与研发投入。

以此为基础再看Uber主业,招股书中的Gross Bookings可以理解为交易额,类似于电商中的GMV,2016-2018年依次为192亿美元、344亿美元和498亿美元。这三年的营收对应为38.5亿美元、79.3亿美元和112.7亿美元,由此得出Uber的take rate依次为20%、23%和23%。说明在保持交易额增长下,营收转化能力比较坚挺,当然这里边也有降低司机端补贴的因素。

与打车业务的营收增速放缓相比,三年前推出的订餐业务Uber Eats是一大亮点,它在2018年保持了149%的营收增速,且近三年在核心平台营收中的占比依次为2.7%、7.5%、13.4%。招股书披露,截至去年年底,在Uber约9100万月活跃用户中,有1500万用过Uber Eats服务。这个比例至少比我想象中的要高。

现在外卖业务在美国属于需求的风口,这让Uber Eats成了全球除中国外的最大送餐平台。当然,竞争也非常激烈,比如DoorDash、Instacart等对手。

如果拿Uber Eats的营收去跟它自身的交易量Gross Bookings比,近三年这个占比依次为22%、20%、18%,下降原因是那些提供低配送费、低客单规模的餐馆比例在增涨。历史上看,平台累计对Uber Eats司机支付的费用超过了从用户那里收取的累计配送费,这项业务赚钱尚待时日。

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realme X手机回归国内市场 oppo千元机什么时候上市?

5月5日消息 oppo的子品牌realme手机已经确定回归国内市场,不少用户都对其回归的首发机型感兴趣,现在新机命名已经定了!realme手机官微刚刚宣布,“越级新物种realme X即将解除封印”,暗示即将发布名为realme X的新机。另外官方还暗示,明天10点将会公布更多信息。

此前realme手机高调宣布回归中国市场,本月2日,realme手机转发realme CMO徐起的微博“还有十几天!准备先去北京踩个点。”很有可能是暗示realme将在本月中下旬召开新品发布会。

值得一提的是,realme已经有一款名为realme X的新机入网工信部,realme手机官方微博的小尾巴也印证这款手机的存在。根据现阶段曝光的信息,realme X手机共有两个型号,分别是RMX1901和RMX1851,其中RMX1901采用了无刘海、无水滴开口的全面屏设计,背部采用了中置竖排双摄像头设计。

Realme的最新智能手机产品是上个月在印度发布的Realme 3 Pro,该机采用了屏占比90.8%的6.3英寸FHD + IPS LCD水滴屏,搭载了高通骁龙710移动平台;后置1600万+500万像素双摄像头,前置2500万像素单摄像头,提供4GB/64GB、6GB/64GB和6GB/128GB三种内存配置,售价折合人民币约1350元起。

此前realme手机官微曾发布了一段《realme主题曲》视频,视频中出现 股票配资门户 了一款realme尚未发布的新机,该新机采用了弹出式前摄+全面屏设计,很有可能就是即将亮相的realme X。

余额宝取消“限购” 你还会买吗多家银行货币基金收益率超过余额宝

“余额宝收益太低了,虽然放开了‘限购’,但是我不准备去买。”昨天,杭州白领王小姐跟记者吐槽,现在余额宝的收益越来越低,还不如去买银行的货币基金。4月10日起,天弘基金取消了天弘余额宝货币市场基金个人交易账户持有额度及单日申购额度。这意味着用户购买余额宝将不再受单日申购2万元和个人最高持有10万元的额度限制。与此同时,余额宝收益一路下行,投资者却并不买账。

余额宝放开“限购”

“曾几何时,余额宝额度还要抢的,每天早上9点就得守着赶紧转钱进去,要是晚了就没了。”王小姐回忆那段“抢购”余额宝的日子,“那时候主要是天弘基金,反正有钱了一股脑儿存余额宝,好几次还抢不到。”

2017年5月27日,天弘基金将个人持有余额宝的最高额度从100万下调至25万,2017年8月14日起,个人持有余额宝的最高额度调整再次下调至10万元,2017年12月7日,天弘基金宣布,将余额宝单日申购额度调为2万元。其后2018年年初时,天弘基金一度还采取了非常激进的限购政策——只有当有用户转出自己的余额宝账户余额时,其他用户才有配额去购买余额宝。

为了减轻天弘基金规模过快增长的压力,2018年5月4日,蚂蚁金服宣布余额宝升级,新接入博时、中欧基金公司旗下的“博时现金收益货币(050003)A”、“中欧滚钱宝A”两只货币基金产品。余额宝对接天弘一家基金公司的历史就此终结。目前,余额宝已接入包括“博时”“中欧”在内的十余只货币基金。昨天,余额宝的七日年化收益率降到了2.508%,一万元一天的收益是0.666元。不止是天弘基金,余额宝平台对接的其他货基收益率也不理想,平均7日年化收益率为2.46%,收益率最高的兴全添利宝收益率为2.765%,最低的仅为2.02%。

收益下滑用户转战别处

“现在利率高一点的货币基金确实不多。”昨天,王小姐去杭州几大银行转了一圈,回来感慨道。她本来想买中行一款货币基金,收益在3%左右,结果这款货币基金已经没有额度了,随后,她转战浦发银行(600000),还特地去开了一张浦发卡,“结果也卖完了,页面上都是售罄售罄,我后来买了浦发的可转让的理财,最高能到4.5%,我觉得这个收益已经相当不错了。就是灵活性稍微差了点,需要钱了还要去转让。货币基金基本是随用随取的。”

货币基金的收益下行是不争的事实。数据显示,不仅余额宝平台上的货币基金,货基整体收益率均已跌落低位。目前,货币基金A类平均7日年化收益率为2.41%,B类平均7日年化收益率为2.57%,均处于历史低位。305只货币基金A类中,平均7日年化收益率低于2.5%的基金数量达到177只,占比接近六成。

记者梳理发现,目前来看,渤海银行、中信银行(601998)、浦发银行、招商银行(600036)等股份行的货币基金收益相对较高,比如,浦发银行有一款产品收益能达到3.95%,但额度非常紧张,招行的明星产品朝朝盈七日年化收益是2.691%,日日欣理财上一日年化是3.43%,人民币日日盈收益是3.10%,收益较高的两款货币基金产品也已经售罄。国有大行方面,昨天,工行的工银瑞信添利快线货币基金收益是2.62%,建行建信现金添利的货币基金收益在2.80%,中行嘉实现金添利货币基金收益是2.986%,在国有大行中算“收益担当”了,昨晚8点,记者打开中行手机APP的时候还能买到。

业内人士认为,目前货基收益率已经处在历史较低位置,未来继续下行的概率不大,下半年或将企稳回升。

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